2025年A股中报季启幕，券商业绩迎来“开门红”。截至7月16日，已有26家A股上市券商披露中报业绩预告，超半数券商净利润同比增幅超过50%，其中8家实现翻倍增长，国联民生（601456）、华西证券（002926）更以超10倍增速领跑市场。在A股交投活跃、并购重组加速的背景下，业内人士认为，券商板块“业绩牛”与“估值洼地”并存，可以关注综合实力突出的头部券商，以及业绩弹性较高的中小券商。
超半数券商中报预增超50%
A股及港股市场上半年呈“N型”走势。从上半年A股及港股的市场表现来看，受海内外多重因素交织影响，上半年两地市场走势以震荡为主。分阶段来看，两地市场上半年的走势可以分为“震荡上行—震荡调整—震荡上行”三个阶段，整体呈“N型”走势。
具体来看，今年年初，两地市场震荡上行；3月下旬至4月上旬，受美国“对等关税”消息影响，两地市场震荡调整；4月中旬至年中，国内政策积极发力，叠加中美贸易摩擦阶段性缓和的影响，两地市场震荡回升。
在已披露业绩的26家券商中，22家券商净利润同比增幅超过50%。在头部券商中，国泰海通（601211）预计2025年上半年实现净利润同比增长205%到218%，主因是并购导致的“负商誉”贡献，以及财富管理、机构与交易等业务收入显著增长。
另外，国联民生预计2025年上半年实现净利润11.29亿元，同比增长约为1183%。对于中期业绩大幅增长的原因，国联民生解释称，报告期内，公司主动把握市场机遇，积极探索科技、金融与产业的深度融合，以“协同赋能”和“内生增长”为主线提升综合金融服务能力；有序推进与民生证券的整合工作，并将其纳入财务报表合并范围，公司证券投资、财富管理、投资银行等业务条线实现显著增长；同时，也有上年同期比较基数较小的因素。
中信建投（601066）预计上半年实现净利润44.30亿元到45.73亿元，同比增长55%到60%。当期，中信建投业绩增长的主要原因是自营业务、经纪业务、投资银行业务收入同比增加较多。
中金公司（601995）预计上半年实现净利润34.53亿元到39.66亿元，同比增长55%到78%。报告期内业绩大幅增长的主因是，中金公司上半年的投资银行、股票业务、财富管理等业务板块收入同比大幅增长。
中小券商“黑马”频现
作为中小券商的代表，华西证券上半年实现净利润在4.45亿元至5.75亿元之间，比上年同期增长1025.19%至1353.90%。
华西证券称，2025年上半年，公司按照特色化、差异化的发展方向，持续完善业务组织体系和商业模式，加强经营管理，积极把握市场机遇，强化合规风险管控，有效提升资产质量，推动实现上半年营业收入和净利润同比增长。
除了国联民生和华西证券的净利润最少增幅超过1000%，东北证券（000686）、国泰海通同比增长下限超过200%。国海证券（000750）、国金证券（600109）、华林证券（002945）、长江证券（000783）、天风证券（601162）同比增长下限超过100%。
其中，东北证券中报业绩预告显示，1月至6月，公司实现净利润约为4.31亿元，较上年同期增长225.90%。上半年，东北证券推进大投资、大财富、大投行三大业务线优化举措扎实落地，强化数字赋能和科技引领，提升资产配置效率，加快业务模式转型升级，打造差异化核心竞争优势，公司经营业绩同比显著提升。截至2025年6月30日，公司总资产为986.67亿元，较年初增长10.83%；上半年，公司在实施2024年度和中期利润分配方案，支付2.81亿元现金分红款后，期末归属于上市公司股东的所有者权益为193.24亿元，较年初增长1.07%。
盘面显示，7月以来，券商板块49只成份股悉数上涨，中银证券（601696）、中原证券（601375）等券商多次涨停。国联民生H股7月11日、14日两天累计涨幅接近30%，华西证券A股年内累计涨幅接近20%。在并购方面，国泰海通吸收合并海通证券、国联民生整合民生证券，行业集中度提升趋势明确，龙头溢价能力增强。
投资策略上，华泰证券一位资深分析师16日向《大众证券报》记者表示：“投资者可以优选综合实力突出的头部券商，如国泰海通（并购整合+投行优势）、中信证券（全业务链龙头）等，以及中小券商，如华西证券（业绩反转）、国联民生（兼具高增长与低估值优势）；还可以把握金融科技与稳定币相关个股：东方财富（300059）（AI投顾）、国泰君安国际（稳定币牌照）。操作过程中，投资者需警惕市场波动风险，优选兼具成长性与确定性的标的，方能在牛市周期中把握超额收益。”记者 张曌
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